[网上配资公司]周黑鸭困境：被做空前已遭机构抛弃|棱镜
调查发现，在网上配资公司湖南及江西分店，店员时常创造购买交易，而当时没有顾客在场。上午，网上配资公司(1458.HK)发布公告，回应做空机构质疑，并恢复交易。其招股说明书显示，于-上半年，华中市场分别贡献了其自营门店的收益89%、77.8%、70.1%及69.3%。该公司称盈利下跌，主要由于原材料成本上升、门店经营利润率下跌，以及自去年起河北工业园投产的折旧及能耗成本上升等。截至收盘，网上配资公司跌44%，收于6港元，全日成交额达9588.57万港元。毛利率59.9%，同比下降0%，主要原因为原材料价格上涨以及河北工厂投产。截至上半年，公司实现收入16.亿元，同比下降3%，增速首次为负，主因是门店客流量下降、客单价增长贡献有限。截至收盘，网上配资公司跌44%，收于6港元，全日成交额达9588.57万港元。该机构对其华中分店网络每宗交易均价的监测，发现比网上配资公司公布的去年上半年全国均值65.8元低6.8%。网上配资公司开始接受各路投资，外部投资者有天图投资者和IDG。，瑞信也发表研究报告，指出网上配资公司预期纯利将按年跌约30%，相当于下半年纯利按年跌44%，对市场而言是意外的负面消息;网上配资公司面临结构性挑战属预期之内，但公司缺乏清晰的转势信号，来自各方面的竞争将继续拖累股价表现;重资产业务模式也让公司毛利率受压。虽然公司采取数项措施,如优化老旧店铺及客户体验等，但公司无法收窄下半年盈利跌幅，对管理层执行能力及经营去杠杆化的持续性忧虑加大。1995年，网上配资公司创始人周富裕开始从事卤制品行业，第一家“周记怪味鸭”专卖店开在武汉航空路
更早以前(8-)，摩根士丹利也发表报告，把网上配资公司评级由“与大市同步”下调至“减持”，目标价由7.1元降至5元，又进一步由5元降至4元。多家机构早已对网上配资公司未来不看好。，武汉网上配资公司控股公司注册资本由50万人民币增加到1000万元。网上配资公司这次是遭沽空机构EmersonAnalytics狙击，上午网上配资公司方面驳斥报告中“没有事实根据”的指控，称不会容忍对集团作出的恶意中伤，保留权利向对方采取法律行动，追讨损害赔偿或其他补偿。针对沽空机构EmersonAnalytics指责网上配资公司夸大销量，网上配资公司方面澄清，强调并未将任何已取消订单入账作为销售，该报告完全误解了销售小票单号的运作方式;该报告所聘调查人员据称观测到的取消订单,实为提高营运效率及提升客户服务的操作。EmersonAnalytics还引述了网上配资公司的招股说明书，称其所有分店每店平均收入是绝味食品的5.6倍，差距之大，令人难以置信。因此未来公司同店收入增长面临一定的压力，同时成本端租金、人工成本上升预计使公司净利润率进一步承压。被做空后，花旗发表研究报告，强调真正值得关注的是网上配资公司的盈利能见度，因为公司下半年盈利下跌加剧。网上配资公司方面强调，竞争趋于激烈，公司自营门店所在的交通枢纽面临较大的分流压力。后来由于“怪味鸭”仿冒者众多，周富裕、唐建芳夫妇注册了“网上配资公司”商标，并扩大经营规模。EmersonAnalytics称经过实地调查，网上配资公司披露华中每店日均销量174件，比他们调查所得的125件高出38.7%。在本次被做空前，网上配资公司业绩颓势也已经很明显。网上配资公司反驳上午，网上配资公司方面表示，上述报告结论是基于错误假设及方法，包括对零售业态错误理解，样本规模不足，以及将去年第三季与首两个季度的误导性比较，又忽略每日客单价波动及不同店铺间的客单价差额
本次被沽空机构EmersonAnalytics盯上的华中市场，对网上配资公司至关重要。网上配资公司销量夸大38.7%及交易额6.8%的缺口，意味网上配资公司华中地区实际收入较去年上半年列表数据低出38%。网上配资公司曾发盈警，称全年盈利按年跌约30%，盈利为7.62亿元。摩根士丹利分析认为，网上配资公司销售倒退令他们惊讶，网上配资公司新品贡献低，客户购买的产品变化不大，提升客户体验的效用成疑。花旗将网上配资公司至盈测下调约18%，给予网上配资公司“沽售”评级。机构分析被印上交易取消的销货单，帮助分店夸大了28%的销量。瑞信将网上配资公司至盈利预测下调28%-35%，预计盈利按年跌15%，目标价由2元降至3元，维持评级“跑输大市”。销售额之谜沽空机构EmersonAnalytics称，去年第三季考察了网上配资公司华中省份的零售营运，该区域贡献总收入占比约52%。被机构抛弃在这一轮被做空前，网上配资公司业绩早已呈现不景气，根据盈利预警，公司估算去年纯利同比跌约30%。截至上半年，网上配资公司已建1196间自营门店，较上年末新增169间净开店数。年中，摩根大通也把网上配资公司至盈利预测下调22%至30%，以反映同店销售下跌、经营去杠杆、线上线下利润率下降，以及鸭价成本上涨的因素。总之，网上配资公司反驳该报告对零售业态有错误理解，样本规模也不足。该机构假设网上配资公司列表毛利率达六成属实，其他成本准确，相信网上配资公司去年实际纯利仅55亿元人民币，他们给予网上配资公司目标价4港元，较上周五收盘价6元低35%
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